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来自 酒文化 2020-02-03 06:23 的文章
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国企改革2015年预计仍将脉冲式影响白酒板块

   本周指数强劲上涨3.83%。上海国企改革主题带动下,黄酒子板块涨幅居食品饮料第一,国企改革和龙头业绩超预期双重利好影响的调味品板块涨幅也跑赢指数。国企改革主题在2014年4季度对白酒板块催化力度巨大,2015年预计仍将脉冲式影响白酒板块,而国企改革目前已经切实扩大到非白酒,起到了由点带面的效果,从上海本地股到江苏、浙江等多地。

  

  

   国企改革主题对于催化以低持仓、低涨幅为特征的非白酒板块力度不容忽视。我们认为,低持仓、低涨幅已经较为充分的反映了市场对大众品在通缩、经济增速下行背景下的收入增长预期,防御性已经开始显现,如果有增量催化因素出现,将能带动板块积极表现,目前来看,这一判断具有前瞻性,上海国企混改预期已经做了预演。除增强整体配臵的建议外,我们坚决不放弃筛选积极创新转型的标的,沿袭2015年策略思维——解禁和转型关系紧密,继续蕴含着类似2014年中小市值个股大幅跑赢指数的可能,随着注册制的临近,大部分中小市值公司市值管理更为迫切,以此带动了更多转型、创新、跨界的主题投资机会,我们认为洽洽食品、好想你、加加食品等都是这一逻辑的对应标的,建议重点关注。

  

   一周市场表现

  

   本周上证指数上涨3.83%至3,373点,沪深300上涨3.47%至3,618点。本周表现前五的行业分别是银行(8.75%)>交运(6.43%)>休闲服务(4.29%)>计算机(4.19%)>钢铁(3.74%)。

  

   食品饮料板块整体上涨2.21%,行业受国企改革主题持续发酵影响,本周黄酒表现强势,调味品则在海天年报超预期背景下连续上涨。本周子行业走势:黄酒(5.66%)>调味品(4.55%)>白酒(2.19%)>食品综合(2.16%)>啤酒(2.14%)>乳品(2.01%)>葡萄酒(0.52%)>软饮料(-0.45%)>肉制品(-0.95%)。

  

   重点板块要点

  

   白酒:调整蓄势。白酒是预期驱动型板块,具有弹性,近期同指数表现相对同步。国企改革对板块具有持续性影响,预计于2015年或以脉冲式特征贯穿全年。销售方面,中档酒季度销售改善特征明显,古井等表现优异,调整消化行业利空进入尾声,高档酒梳理渠道效果显现,贵州茅台和五粮液旺季销售情况良好,节庆刚需特征明显,目前贵州茅台经销商已经提完1季度计划,五粮液局部出现断货现象,泸州老窖包括1573在内的全系列产品1月销售预计出现大幅增长,这都有助于白酒板块良性预期维持,助推行情。最新渠道显示,随着物流恢复,茅台厂家重新开始发货,市场消化仍然顺畅;糖酒会期间,茅台三茅一曲运作思路会更清晰呈现出来。

  

   葡萄酒:投资逻辑类似白酒,预计1-2月出货情况较好。行业显复苏迹象,龙头调整出效果。今年2季度以来具有代表性的零售连锁数据显示葡萄酒的客单价下降但销售瓶数实现了增长,这一情况符合实际;从进口数据可以看出葡萄酒有复苏迹象,而葡萄酒龙头张裕14年2季度实现两位数增长反映出张裕能够同步受益于阶段性的复苏,3季度公司继续实现两位数收入增长,同时利润增速也达到两位数。张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革,坚持经销模式,扩大配送商和发展直供,加强终端控制终端,开发适销对路的性价比产品。随着渠道梳理和结构下移达到阶段稳定,后续季度预计继续维持增长态势,因此市值因改善性预期而仍有向上空间,长期仍需观察价格走势。1月进口葡萄酒增速达18.40%反映国内需求转好。

  

   本期关注:古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖、老白干酒。

  

   风险提示:宏观经济系统性风险导致消费持续疲弱。

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